LED｜行业厂买卖绩迟缓改善，Mini LED TV/直显捏续浸透（2024Q2）

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文｜徐涛  胡叶倩雯  程子盈

传统LED来看，需求捏续柔和复苏，国内订单迟缓回暖，亚非拉等新兴商场增长积极。Mini LED来看，供应链降本及需求捏续复苏下有望加速浸透，直显方面联贯小间距升级需求，背光边界在高端中大尺寸商场浸透。咱们看好COB在小间距/Mini LED浮现边界的诈欺出路以及Mini LED背光于TV、车载商场的加速浸透，龙头厂商有望始终受益于Mini/Micro LED边界的发展契机。

▍厂商数据：

LED景气保捏柔和回升态势，国内需求慢步改善，外洋新兴商场增长积极，产业链各身手价钱全体督察富厚，上游芯片身手优于卑劣浮现，主要厂商24Q2营收端发挥肃穆，中上游厂商利润端同比改善显赫。

外洋来看：利润端增长亮眼，2024Q2，中游封装厂亿光营收同比+26%，归母净利润同比+77%，公司斟酌全年车用、不成见光业务营收有望竣事两位数增长；台表科营收同比-6%，归母净利润同比+36%，公司斟酌破钞电子需求复苏下2024年稼动率将优于2023年；富采营收同比+13%，归母净利润同比+67%，公司斟酌2024年车用居品营收有望竣事两位数增长。

境内来看：芯片厂功绩改善显赫，聚灿光电净利润大幅增长（YoY +99%），乾照光电扭亏并竣事利润大幅增长（YoY +0.5亿元），华灿光电失掉收窄（YoY +42%）；封装端自2023年中提价后盈利能力普及积极，木林森利润大幅增长（YoY +29%），聚飞光电利润发挥亮眼（YoY +25%）；诈欺端LED浮现需求相对较淡，重复部分商场竞争强烈，主要厂买卖绩有所分化，但均看好后续功绩迟缓改善。

斟酌24H2，LED浮现诈欺出货有望环比改善，照明边界景气度回落，行业全体价钱斟酌捏稳，竞争形式迟缓良性化，头部厂商积极推动降本增效，咱们看好LED厂商贪图层面捏续改善。

▍高卑劣商场动态：

8月，说明华为官方商城音讯，华为推出贤人屏 V5 98 英寸版块，售价26999元，并于9月24日推出V5 Max 110旗舰版块；说明BOE晶芯科技报说念，BOE MLED联袂Innovator One，于东京缔造了一座配备BOE MLED XR-BTJ系列居品的高端影棚，假造拍摄需求加速开释。

▍行业趋势：传统LED来看，需求捏续柔和复苏，国内订单迟缓回暖，亚非拉等新兴商场增长积极。

Trendforce斟酌24年LED行业商场边界将增长3%，Mini/小间距浮现、车用LED等细分边界增长动能矫健，重复体育赛事大年加捏，同期行业竞争形式迟缓改善，咱们看好联系厂买卖绩的捏续改善动能。Mini LED来看，供应链降本及需求捏续复苏下有望加速浸透。

直显方面，Trendforce统计逝世2023年底，Mini LED COB产能约2.8万正常米/月，并斟酌2024年底普及至约5万正常米/月，对应2021-2024年CAGR约114%，咱们斟酌供给高增长下资本有望显赫下探，掀开商场空间，咱们预测2025年国内COB浮现商场空间有望普及至104亿元，对应2022-2025年CAGR达81%；

背光方面，咱们看好Mini LED背光技能在TV和汽车边界捏续浸透，TV方面，洛图科技数据浮现2023年Mini LED电视出货425万台，同比+40%，咱们预测至2026年出货量有望达1550万台，时代CAGR达54%；

车载方面，咱们预测Mini LED车载浮现屏出货量至2026年有望达909万片，对应23-26年CAGR达110%。中始终，Mini LED料将受益工艺锻真金不怕火及资本下跌，捏续向电视/车载/电竞浮现器等中高端边界浸透，迎来发展加速期。

说合Trendforce、洛图科技、IDC、群智筹办数据，洽商到Mini LED背光捏续降本降价，咱们预测2026年众人Mini LED背光芯片/模组商场空间为11/63亿元，对应2023-2026年CAGR达22%/24%，同期Micro LED有望在可一稔边界、AR、车用、TV等崭露头角。

▍风险要素：

卑劣需求疲弱，芯片价钱归附不足预期；LED产能多余；国际贸易摩擦风险；新技能研发进展精真金不怕火；商场竞争加重。

▍投资论断：

斟酌全年，咱们斟酌传统LED需求将捏续柔和复苏，同期竞争形式渐渐改善，居品价钱趋势向好，其中封装价钱斟酌捏稳，芯片价钱保捏稳中朝上趋势，联系厂买卖绩有望捏续改善。同期COB/Mini LED降本加速，咱们看好COB在小间距/Mini LED浮现边界的诈欺出路以及Mini LED背光于TV、车载商场的加速浸透，龙头厂商有望始终受益于Mini/Micro LED边界的发展契机。

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